企業同股不同權勢在必行 大型中概股加速回流

港交所（SEHK：388）推動法團身分不同投票權受益人，即企業「同股不同權」（Weighted Voting Rights，WVR）的諮詢。因應疫情影響，諮詢反應平平，故已延長 1 個月至 5 月 31 日。

港股以往實行「同股同權」制，更曾在 2015 年一份同股不同權的諮詢文件中指此種股權結構有違公平和高透明度的核心原則，有損香港國際金融中心的聲譽，及至 2018 年始放行。阿里巴巴（SEHK︰9988）也曾於 2013 年因港股未實行「同股不同權」制而被拒諸門外。

同股不同權制度有利有弊

企業 WVR 即一間企業發行至少兩類投票權相異的股票，「特權股份」多由創辦人及管理層持有，一股多票；一般投資者的「普通股份」則一股一票。此類股權結構一方面保障創辦人，防止公司被敵意收購，另一方面也是政府避免具戰略性的企業旁落外國投資者的方法。

今次條款參照個人 WVR 而訂立，惟入場門檻甚高，母公司市值需達 2,000 億元，並與分拆上市的子公司具「生態圈」特質。另外，港交所亦建議加入日落條款，以免企業 WVR 受益人「永續不同權」；擁有「特權股份」的企業股東最多 1 股 5 票，較目前 WVR 制度的 1 對 10 低。

政府對是次推動企業 WVR 表示明確支持，也有市場人指，現時市場風氣更為開放，希望吸引更多新經濟股來香港上市，以應對倫交所等國際對手的競爭。不過，亦有基金公司等業內人士提出反對，認為此舉將令本港企業管治水平進一步下降。最大憂慮是問責和監管難度提升，小股東權益保障更見薄弱。即使管理層將自身利益置於整體股東利益之上，一般股東也恐難參與規管，無法左右局面。

科創巨企最受惠

由於對母公司市值訂在 2000 億元的高要求，大多數企業暫時無望入場，比較肯定受惠的是「ATMX」——阿里巴巴、騰訊（SEHK：700）、美團點評（SEHK：3690）和小米集團（SEHK：1810）。此外，於較早前「同股不同權」結構的「AMX」皆獲開綠燈納入恒指和國指，「同股不同權」的港股有望最快於 8 月「染藍」，相關股份估計會延續目前熱炒勢頭。隨着美國對中國企業的審查越趨嚴格，此舉也將加快大型中概股回流中港作第二上市或分拆旗下科網公司在港上市。

結語

此舉除了如上述所言，可更牢固掌控戰略資源，以應對如箭在弦的中美緊張局勢，並且有望將科網巨頭集中於港交所，成就特色高價值科網板塊，概念有利長遠增值，吸引更多投資者。

編輯︰Yan

本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Ashley Man 沒持有以上提及的股票。

原刊於 The Motley Fool Hong Kong Limited (www.fool.hk)，另見於 Yahoo、奇摩及 Investing.com。